场高速增长 未来专业产品更具增长潜力mg不朽情缘国信证券：国内户外鞋服市

　　冲锋衣核心功能体现主要在于面料系统•▪□，目前市面上国际龙头供应商垄断高端功能面料市场=●冬季灵感香薰精油，，▼◆■▲;例如GORE-TEXPro授权仅限头部品牌…•▪，掌握防水透气先进技术▼△☆•◆，可以达到最佳指标▽-。常见用于户外鞋服的高端材料还有▲☆▪•，保暖面料Polartec(用于抓绒衣)★☆◆◇、Primaloft(用于棉服)▽•■◇■▷、Vibram(用于越野跑鞋鞋底)▪▲□。国内制造商(如台华新材▲▲▽▪、伟星股份)则受益行业高景气mg不朽情缘官方●▲■▷◁，通过高质价比和创新切入中高端市场△●，驱动份额提升▽•△●◁。总之△▷•◆，产业链上游呈现▲■▼▽•“国际技术垄断▽•▼▲、国产替代加速•▲=•○”格局mg不朽情缘官方★☆…-=，下游品牌增长也直接带动了国内上游制造商订单增长▽★。

　　1)高端专业品牌△◆◁◇▲：主打技术壁垒与产品矩阵□●•◁-■，依靠专业性能支撑高溢价▼△▽★▪△，产品矩阵清晰完善…○。2)大众休闲品牌-…：以三合一冲锋衣为核心品类▽▪，三合一占比基本在40%以上••○◇=…，强调多功能+性价比○-▷□•=，覆盖日常通勤与轻户外场景▽◆▽★▷，线)运动龙头■▼：耐克ACG•▷★●、阿迪达斯TERREXmg不朽情缘官方★◆■、安踏冠军纷纷入局户外赛道■▲○▲▲，三者均发力户外鞋并表现出不错增速◆●-▪▪○，耐克户外服有较高销量•▲。

　　智通财经APP获悉•◆▷，国信证券发布研报称●▪…•●◁，中国户外鞋服市场千亿级规模=▽□★…=，近年来保持双位数增长▽■△■，高于全球整体户外市场增速▪▷△=;快速增长的动力一方面基于户外运动人群渗透率的提升◇▷，另一方面基于始祖鸟等高端品牌破圈后=◇■▽▪，高价品牌具备社交属性◆=▽□，同时引领时尚潮流带动平价品牌成为平替穿搭mg不朽情缘官方-◆▪。户外行业近年来集中度持续提升○▲★◇■场高速增长 未来专业产品更具增长潜力，2024年我国前十大户外鞋服品牌市占率合计约29%=◇●，电商渠道TOP10份额达40%-◁▪。展望未来该行预计☆•▪，我国户外鞋服行业经历了2021年以来的野蛮增长后---▷-▽，未来增长将有所分化△▷，专业产品更具增长潜力▲◆-。

　　风险提示★△◇☆：宏观经济疲软●●●★▷△;消费复苏不及预期○●▲;汇率与原材料价格大幅波动…•△。国际政治经济风险◆▪▲;

　　1)产品力▽●•▷◁■：高端品牌…☆□◆□、专业品牌在科技•▪…△◇、材质★•=◆◇、工艺具备优势-•■，支撑品牌高溢价◆▲■△□;大众品牌性价比优势显著◇△◆◇…，设计时尚成大牌平替●◁◇□-◁;同时不同品牌产品根据选用材料的不同★▲▼•○-，自身产品矩阵也形成一定梯度的覆盖★▲。2)渠道力▪◇☆：高端品牌线下渠道力强店效高=◁，国产大众品牌线)品牌力▪▷••■：专业户外品牌营销通过运动绑定和赛事宣传=△◇★☆△mg不朽情缘国信证券：国内户外鞋服市，萨洛蒙◇▼◇•、HOKA◁-★-、凯乐石深度绑定越野跑运动-•◇■◇，是国内越野跑赛事主要赞助商-○;部分头部运动品牌入局越野跑赛事★▪☆-，例如阿迪达斯■-▽▪▷、耐克●▲、安踏冠军◇•◁▼▪，赛事营销为品牌提供较大的曝光度▽◁;休闲户外品牌则通过明星宣传扩大影响力▽□★。从小红书粉丝画像来看…◆=▷□，始祖鸟◁▽●○…●、骆驼小红书粉丝量最高=▷▪▼，凯乐石拥有最高比例男性消费者★□…-;伯希和和可隆有较多女性粉丝和消费者▪•◁★=。